Une blague devenue ETF : la spéculation s’empare de Wall Street avec le fonds Dogecoin

À Wall Street, même les blagues prennent une tournure sérieuse. Dogecoin, la reine des memecoins, ces actifs numériques sans fondements solides qui s’envolent grâce à l’engouement sur les réseaux sociaux, trouve désormais sa place dans les marchés financiers. Malgré l’absence de fondamentaux, elle est considérée comme la huitième cryptomonnaie la plus importante et sera accessible non seulement via les exchanges, mais également à travers un fonds négocié en bourse (ETF) qui réplique sa valeur. La Commission des valeurs mobilières (SEC) a récemment approuvé cette initiative portée par la société REX-Osprey, après avoir simplifié le processus d’autorisation de tels fonds. La finance traditionnelle fait ainsi un pas vers la spéculation typique du marché des cryptomonnaies.

Ce n’est pas la première fois que Dogecoin est sérieusement envisagée comme un actif d’investissement. Elon Musk, en la déclarant sa cryptomonnaie préférée, a conduit à une montée en flèche de sa popularité, l’intégrant au thermomètre de son humeur. En mai 2021, lors de son apparition dans le Saturday Night Live, il l’a qualifiée de véhicule financier inarrêtable, bien qu’il ait également fait allusion au fait qu’il s’agissait d’une supercherie. À ce moment-là, la cryptomonnaie a perdu près d’un tiers de sa valeur, mais a vite rebondi lorsqu’il a envisagé de l’accepter comme moyen de paiement pour des voitures Tesla, une promesse finalement non réalisée.

Aujourd’hui, Dogecoin bénéficie d’un nouveau souffle. Cette blague née en 2013, fondée sur l’image du chien japonais Shiba Inu et dotée d’une offre infinie, a fait son entrée sur Wall Street grâce à la société REX-Osprey, qui a demandé en début d’année le lancement d’un ETF associé à sa valeur. Ce fonds, sous le symbole DOJE, dispose de près de 24,9 millions de dollars d’actifs sous gestion. Bitwise a également présenté un produit similaire, encore en attente d’approbation. Au cours du dernier mois, Dogecoin a enregistré une hausse de 20 %, avec une capitalisation dépassant les 39 milliards de dollars.

L’autorisation de fonds qui répliquent ces actifs pourrait devenir de plus en plus courante. La SEC a récemment introduit un changement qui accélère leur approbation en adoptant des normes génériques pour la cotation des fonds de cryptomonnaies réalisées, précisant les critères que les gestionnaires d’actifs et les bourses doivent respecter pour qu’un nouvel ETF soit validé sans une révision réglementaire individuelle. Jusqu’à présent, chaque demande était examinée au cas par cas, mais ce nouveau processus réduira le délai entre la demande et le lancement du fonds à 75 jours, au lieu des 240 jours précédents.

L’absence de fondements derrière cet actif et son utilité douteuse révèlent que les liens entre Wall Street et le marché des cryptomonnaies encouragent l’entrée de la spéculation du monde numérique dans l’écosystème financier traditionnel. “Cela rend le marché plus toxique, surtout si cette tendance s’institutionnalise”, souligne Santiago Carbó, professeur d’économie à l’Université de Valence et chercheur auprès de Funcas. D’autres experts partagent également cette préoccupation. “Nous doutons que tout investisseur sérieux utilise cet instrument et ne voyons pas beaucoup de sens à investir dans cet ETF plutôt que dans l’actif. Même s’il existe une certaine demande actuellement, en cas de turbulences sur le marché, la liquidité de ces produits pourrait rapidement s’assécher”, avertit Javier Cabrera, analyste de marchés.

Son institutionnalisation n’ajoutera pas de fondamentaux mais comportera des risques : les investisseurs pourraient interpréter ce produit comme sûr, alors que la volatilité demeure extrême et dépend des tendances communautaires. “C’est seulement le début de ce qui pourrait devenir un carnaval d’ETFs liés aux cryptomonnaies”, déclare Nate Geraci, président de NovaDius Wealth Management.

La décision de la SEC représente un tournant radical par rapport au chemin difficile qu’a pris l’approbation des premiers ETF de Bitcoin en janvier 2024. Plusieurs gestionnaires d’actifs avaient tenté de lancer ces véhicules dès 2013, mais le régulateur les avait rejetés en arguant d’un risque de manipulation du marché. Ce n’est qu’après l’intervention de la justice américaine, déclarant que le refus de la SEC sur une demande de Grayscale était “arbitraire et capricieux”, que les choses ont progressé vers leur approbation, suivie quelques mois plus tard de fonds répliquant l’Ethereum.

Bien que les experts estiment que ce changement accélérera le lancement de nouveaux ETF et réduira les coûts administratifs pour les gestionnaires, ils soulignent que la simplification du processus d’entrée comporte le risque de saturer le marché avec des produits davantage conçus pour le marketing que pour l’investisseur, créant ainsi une fausse illusion de validation officielle. “Dans le cas d’actifs à liquidité limitée, le risque que ces véhicules échouent durant des périodes de tension est bien réel”, souligne Javier Molina, analyste chez eToro.

Carbó va encore plus loin. “Cela pourrait nous coûter très cher, car les banques s’impliquent dans ce secteur. Plus le processus d’autorisation est simplifié, plus le risque augmente d’une supervision insuffisante. Et si l’actif est déjà risqué, les conséquences peuvent être désastreuses. Il suffit de se rappeler ce qui est advenu des prêts hypothécaires subprime, qui ont déclenché la crise de 2008”, conclut-il.