Qu’on les apprécie ou non, les discussions autour des cryptomonnaies évoquent souvent deux concepts indissociables : le bitcoin et la volatilité. La première cryptomonnaie demeure au cœur des débats, en raison des risques qu’elle implique pour les investisseurs. Toutefois, les stablecoins commencent à trouver leur place dans cette conversation. Ces monnaies numériques sont considérées comme plus ‘stables’ car elles sont adossées à des actifs de réserve, généralement des devises fiduciaires telles que le dollar américain. Bien qu’elles offrent une alternative raisonnable et moins chancelante par rapport aux cryptomonnaies classiques, les stablecoins font face à des rigidités de conception qui pourraient freiner leur adoption. Un retour vers l’histoire, particulièrement en ce qui concerne le franco germinal, une monnaie française du XIXe siècle, pourrait fournir des enseignements pertinents pour l’intégration des stablecoins dans l’économie moderne.
En termes plus simples, les stablecoins peuvent être considérées comme la version Crypto du cash traditionel. Parmi les plus connues figurent le USDT (émis par Tether), le USDC et l’EURC (proposés par Circle). Chacune de ces unités est garantie par un dollar ou un euro, assurant ainsi une valeur stable. La montée en puissance des stablecoins ne passe pas inaperçue, s’affirmant de plus en plus en tant qu’alternative dans le secteur financier, au point que même des banques traditionnelles cherchent à développer leurs propres versions. Ce qui représente un changement significatif dans un paysage bancaire évolutif.
Le rapport du renommé BNP Paribas, rédigé par l’économiste Laurent Quignon, propose une analyse plus technique de ce phénomène : “Ces tokens numériques circulant sur des blockchains publiques ou privées permettent des transferts instantanés et sans frontières, ce qui est essentiel dans l’écosystème Crypto.” Grâce à ses propriétés, le potentiel des stablecoins est tangible, note l’analyste : “En réduisant les coûts et les frictions, elles facilitent certains paiements internationaux et pourraient rapidement rivaliser avec les méthodes bancaires habituelles.”
Toutefois, derrière cette façade moderne réside une logique ancienne, comme le souligne Quignon. Les stablecoins reposent entièrement sur des réserves existantes, ne créant pas de nouvelle finance mais recyclant plutôt des actifs déjà disponibles. Cela les distingue des économies modernes où seulement une faible fraction des dépôts bancaires est couverte par des réserves centrales, marquant une différence majeure entre le système de réserve fractionnaire et le modèle des stablecoins.
“Cette couverture partielle offre aux banques la possibilité d’accorder des prêts, créant ainsi de l’argent (des dépôts) bien au-delà des réserves détenues au sein de la banque centrale”, explique Quignon en détaillant ce mécanisme. “La confiance des déposants repose sur leur capacité à convertir leurs dépôts à tout moment en monnaie légale. Cela assure une stabilité financière et prévient l’inflation.”
Dans ce cadre, une hausse des dépôts bancaires est souvent soutenue par de nouveaux prêts. Chaque prêt accordé entraîne la création d’un dépôt supplémentaire, financant ainsi des projets névralgiques pour l’expansion de l’économie réelle. Ce processus est mis à mal par les stablecoins, présentant une évolution qui, selon Quignon, ne fait que masquer un ancien modèle sous des atours nouveaux. Pour illustrer cette pensée, Quignon évoque l’instauration du franco germinal en 1803, une monnaie métallique garentie par l’or et l’argent, symbole de la solidité monétaire française pendant toute une époque.
Le siècle du franco germinal
En 1803, c’est dans le contexte post-révolutionnaire que le franco germinal est établi. Le système, soutenu par des réserves métalliques, définit sa valeur en lien avec la quantité de métal précieux. Malgré cela, les banques recouraient déjà à une forme de bancarisation par réserve fractionnaire, malgrè l’obligation de conserver un minimum en or ou en argent. Avec la Première Guerre mondiale, les besoins financiers forcèrent le gouvernement à suspendre la convertibilité du franco en métal, engendrant une dévaluation rapide due à l’émission de billets non soutenus par des réserves.
Ce phénomène trouve un écho dans la dynamique actuelle des stablecoins, qui, tout en offrant une certaine stabilité, souffrent de la même rigidité que le franco germinal, limitant leur capacité à s’adapter aux besoins de financement grandissants.
Dans le cadre de leur essor, les stablecoins veulent rivaliser avec le cash traditionnel, non seulement en termes de praticité mais aussi grâce à une exécution rapide des transactions. En effet, leur architecture technique leur permet d’effectuer des mouvements de fonds à une vitesse inégalée comparativement au dollar ou à l’euro.
D’un autre côté, les transactions internationales qui utilisent des stablecoins se révèlent être moins coûteuses, ce qui explique leur utilisation croissante pour l’envoi de remises. Dans des pays touchés par l’inflation comme l’Argentine ou la Turquie, elles apparaissent comme une solution bénéfique pour se protéger contre la dévalorisation des monnaies locales.
Malgré une adoption grandissante, les stablecoins ne représentent encore qu’une fraction du volume monétaire global. De plus, bon nombre de leurs transactions se retrouvent dans l’écosystème Crypto et ne s’étendent pas encore aux transactions courantes.
Les entités qui émettent des stablecoins sont des entreprises privées qui ne se conforment pas au modèle classique de réserve fractionnaire pratiqué par les banques européennes, ce qui soulève des questions quant à leur régulation et leur intégration dans l’économie.
Faire face aux enjeux
Il reste essentiel de poser la question de savoir ce qu’il adviendrait si les stablecoins obtenaient le même statut que les monnaies traditionnelles. Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, en discutant récemment de ce sujet, a soulevé des préoccupations quant au maintien d’un lien entre l’argent et la création de crédit, un aspect crucial pour la santé de l’économie.
“Préserver la création d’argent est un enjeu majeur”, conclut Quignon. La nécessité pour l’Europe de lever des fonds pour rester compétitive à l’échelle mondiale, de garantir sa souveraineté et d’aborder les défis climatiques ne peut être ignorée. Les stablecoins pourraient très bien être en position de jouer un rôle, mais seulement si leur cadre réglementaire évolue pour ne pas répéter les erreurs du passé.
Points à retenir
- Les stablecoins sont liées à des actifs de réserve, souvent en dollars ou en euros, leur conférant une réputation de stabilité.
- Leur adoption croissante est observée même par les banques traditionnelles, qui explorent leur propre intégration.
- Les stablecoins réduisent le coût et le temps des transactions, ce qui en fait une option attractive pour des marchés spécifiques.
- Le rapport au passé, notamment le cas du franco germinal, éclaire les défis actuels face à ces nouvelles monnaies.
- Les préoccupations réglementaires demeurent cruciales, notamment en ce qui concerne leur impact sur la création de crédit.
Il est essentiel d’évaluer comment ces nouvelles technologies monétaires redéfinissent notre rapport à l’économie. Alors que les stablecoins apparaissent comme une réponse à un besoin de fiabilité dans un monde instable, elles soulèvent d’importantes questions sur l’avenir du système financier. Peut-on réellement envisager un équilibre entre innovation et sécurité ? Les leçons du passé pourraient-elles nous guider vers une intégration plus harmonieuse ?