Les investisseurs se tournent de plus en plus vers des actifs tels que l’or, le bitcoin et les actions, alimentés par des inquiétudes concernant l’endettement public, l’indépendance des banques centrales et la faiblesse de devises majeures comme le dollar. Ce phénomène a pris un nom : le “commerce de dépréciation”. Mais que signifie-t-il réellement ?
Qu’est-ce que le commerce de dépréciation ?
La dépréciation consiste à réduire la qualité ou la valeur d’un bien. Par exemple, Henry VIII est souvent cité pour sa “grande dépréciation”, où il substitua l’or et l’argent de ses pièces par des métaux moins coûteux comme le cuivre, afin de financer son train de vie extravagant et des guerres. Les investisseurs d’aujourd’hui s’éloignent des monnaies fiduciaires, comme le dollar, pour se tourner vers des actifs “plus solides” qui leur offrent une protection contre l’inflation galopante.
Ce commerce, qui fait vibrer les marchés ce mois-ci, est stimulé par des craintes que les gouvernements ne soient pas capables de contrôler leurs emprunts par des réductions de dépenses ou des hausses d’impôts. Les investisseurs craignent que les politiciens prennent le contrôle des banques centrales, leur permettant ainsi de maintenir des déficits élevés au détriment de la stabilité des prix.
Pourquoi le commerce de dépréciation est-il en vogue ?
Les préoccupations autour des monnaies fiduciaires, émises par les gouvernements sans garantie d’un actif solide comme l’or, existent depuis des années. Cependant, l’intérêt pour ce sujet a augmenté à la suite des politiques commerciales et fiscales de l’administration Trump, qui menacent d’augmenter encore plus la déjà colossale dette nationale américaine, qui atteint actuellement 37 trillions de dollars.
L’enthousiasme pour ce commerce a également été renforcé par les baisses de taux d’intérêt des banques centrales, même en période d’inflation persistante. La fermeture du gouvernement américain, le refus de la France de se mettre d’accord sur un budget et le soutien du futur Premier ministre japonais pour des dépenses publiques agressives n’ont fait qu’ajouter aux inquiétudes concernant la durabilité de la dette dans les grandes économies.
Les peurs autour de l’impression monétaire se sont intensifiées depuis que les banquiers centraux ont lancé leurs programmes de relance lors de la crise financière. Cependant, la confiance dans le système financier mondial semble s’effriter dans un environnement marqué par une croissance faible et une dette en hausse.
Comment les investisseurs jouent-ils le commerce de dépréciation ?
Ils dépensent une part croissante de leurs réserves de monnaies fiduciaires pour acquérir des actifs non imprimables, tels que les métaux précieux et le bitcoin. Selon les analystes de JP Morgan, cela reflète “le schéma habituel de dépréciation du dollar face à des actifs de réserve alternatifs dans un contexte de dysfonctionnement à Washington”.
Les investissements dans les fonds négociés en bourse (ETF) pour l’or ont atteint un niveau record au dernier trimestre, selon des données du Conseil Mondial de l’Or, malgré l’incertitude macroéconomique et géopolitique.
Quel impact cela a-t-il ?
Certaines valeurs d’actifs atteignent des sommets. L’or a connu plus de pics qu’une star de rock des années 70 cette année, atteignant 4 000 dollars l’once pour la première fois. En 2025, son prix a augmenté de 50%.
Le bitcoin, quant à lui, a également eu une année remarquable, augmentant de plus de 20 % depuis janvier, atteignant le cap des 125 000 dollars.
En revanche, le dollar, qui soutient le système financier mondial, a chuté d’environ 9 % depuis le début de l’année par rapport à un panier d’autres devises, mettant à mal son statut de monnaie de réserve mondiale.
Kenneth Griffin, fondateur de Citadel, a déclaré que les investisseurs recherchaient des moyens de “dollariser et de réduire le risque de leurs portefeuilles face au risque souverain américain”. Les prévisions d’inflation demeurent préoccupantes, avec des hausse significative de la dette publique, contribuant à la plus importante dévaluation du dollar depuis 50 ans.
Cependant, cette faiblesse du dollar et l’essor des actifs alternatifs soulèvent la question de savoir si le bitcoin pourrait devenir un actif de réserve crédible aux côtés de l’or.
Selon des analystes de Deutsche Bank, une allocation stratégique en bitcoin pourrait devenir un pilier moderne de la sécurité financière, à l’image du rôle que jouait l’or au XXe siècle. Ils estiment que ces deux actifs pourraient figurer sur les bilans des banques centrales d’ici 2030.
Cela peut-il durer, ou cela se terminera-t-il mal ?
Goldman Sachs prévoit une poursuite de la hausse de l’or au cours des prochaines années, ayant même revu à la hausse ses prévisions pour 2026 à 4 900 dollars l’once.
Malgré cela, certains experts mettent en garde contre une inflation excessive des actifs, alimentée par l’engouement pour l’intelligence artificielle. Les comparaisons avec l’essor des technologies de la bulle Internet des années 90 se multiplient. L’histoire a tendance à se répéter, et on pourrait assister à une bulle avant un retour à la réalité.
Selon le milliardaire Paul Tudor Jones, nous pourrions voir une montée des valeurs boursières avant qu’un marché haussier ne touche à sa fin. Il a exprimé sur CNBC que tous les ingrédients étaient rassemblés pour un potentiel “blow-off”. Lié à l’essor de l’intelligence artificielle, l’or continue de servir de refuge, surtout dans un contexte où des entreprises majeures annoncent une série de transactions interconnectées.
Points à retenir
- La dépréciation des monnaies est un phénomène historique, causant des préoccupations contemporaines.
- Les investisseurs se dirigent vers des actifs alternatifs, tels que l’or et le bitcoin.
- L’endettement public constitue un défi pour les gouvernements, limitant leur capacité à gérer les crises économiques.
- Les prévisions sur la hausse des actifs alternatifs se multiplient, sans garantir leur pérennité.
- Le rapport entre l’inflation et les comportements d’investissement façonne les marchés contemporains.
La question qui se pose aujourd’hui est celle de la résilience des systèmes économiques face à ces changements rapides. L’essor d’alternatives à la monnaie fiduciaire, tout en soulevant des interrogations sur la valorisation des actifs, pourrait également marquer un tournant dans notre compréhension des valeurs essentielles. C’est dans cette dynamique que se joue l’avenir de la finance.