Burbuche de l’IA : Mythe ou réalité ?

Les valorisations dans le domaine de l’intelligence artificielle (IA) s’envolent, souvent sans rentabilité tangible pour les entreprises de ce secteur. Plusieurs experts soulignent des similarités avec la bulle Internet de 2000. L’importance croissante des géants du secteur dans les indices boursiers, ainsi que les investissements massifs et l’enthousiasme général, indiquent un potentiel surchauffe à l’horizon. Dans ce climat euphorique, une question brûlante émerge : l’IA va-t-elle mener à une nouvelle ère économique ou devons-nous redouter une bulle spéculative prête à éclater ?

Des géants valorisés malgré des pertes

À la fin d’août, Sam Altman, le fondateur d’OpenAI, exprimait ses réserves quant à l’attention démesurée portée à l’IA, affirmant qu’il promettait une IA plus humanisée. « Sommes-nous dans une phase où les investisseurs sont trop enthousiastes ? » s’interrogeait-il.

Peu après, cette startup incertaine a atteint une valorisation vertigineuse de 500 milliards de dollars, un palier inédit pour une entreprise de son type. Ce phénomène n’est pas isolé : des entreprises comme Apple, Nvidia et Microsoft concentrent près de 30 % de la capitalisation boursière du S&P 500, un poids historique.

Dans ce climat, le FMI et d’autres grandes institutions interrogent publiquement le possible surchauffe du marché, rappelant les excès des années 1990.

Les indicateurs de marché affichent une euphorie palpable :

• Le ratio cours/bénéfice du S&P 500 s’élève actuellement à 23, proche du maximum de 25 atteint juste avant l’éclatement de la bulle Internet en 2000.

• La valeur totale des actions des entreprises américaines représente 363 % du PIB nominal, un niveau sans précédent, largement au-dessus du pic de 212 % en 2000.

• Le FMI alerte qu’une « déception face aux résultats de l’IA » pourrait entraîner une brusque réévaluation des valeurs technologiques.

Ce qui inquiète surtout, c’est l’écart croissant entre la valorisation boursière et la rentabilité réelle. Bien que l’IA promette d’énormes gains de productivité, ses impacts réels sur le bénéfice demeurent largement spéculatifs à ce jour.

Explosion des dépenses et concentration du pouvoir technologique

Au-delà des valorisations déconnectées, les dynamiques internes de l’industrie alimentent les inquiétudes. Selon Gartner, les investissements mondiaux en infrastructures IA devraient atteindre 1,5 trillion de dollars cette année, principalement aux États-Unis.

Ce flot d’investissements rappelle les années 2000 où le secteur des télécommunications investissait massivement dans la fibre optique. Cependant, le manque de rentabilité génère des doutes : « 80 % des entreprises d’IA ne génèrent pas de profit », relève Alexandre Baradez, analyste chez IG.

Un autre phénomène noté est la circularité des accords entre les acteurs majeurs. OpenAI vient de réaliser un accord de 100 milliards de dollars avec Nvidia, tandis que d’autres associations avec AMD et Broadcom sont en discussion, des mouvements qui rappellent les excès spéculatifs de la bulle Dotcom.

La structure du marché a significativement évolué, avec une implication record des investisseurs particuliers : plus de 35 % des actions américaines sont désormais entre leurs mains, un chiffre bien supérieur à celui de 2000.

Ces chiffres laissent présager une potentielle surévaluation des perspectives de croissance, alors que le FMI prévoit seulement 2 % de croissance pour les États-Unis d’ici 2026. De plus, une « forte accélération des bénéfices par action paraît peu probable », selon un rapport de J. Safra Sarasin.

Bien que l’analogie avec la bulle Internet ne soit pas mécanique, les leaders comme Microsoft, Alphabet et Nvidia, avec une capitalisation de 4 680 milliards de dollars tirée par la demande d’IA, sont bien mieux établis que les startups précaires d’il y a vingt ans. Toutefois, le risque d’une brusque réévaluation des valeurs est toujours envisageable.