En bref
- Arthur Hayes soutient que la liquidité réduite du dollar américain affecte négativement le Bitcoin.
- L’analyste de marché a fait valoir que le Bitcoin a été maintenu cette année grâce aux fondations de couverture réalisant des “trades de base” avec des ETF Bitcoin, tels que l’IBIT de BlackRock.
- Selon lui, le Bitcoin pourrait encore descendre avant de connaître une embellie, si le gouvernement américain augmente la masse monétaire.
Arthur Hayes, analyste de marché chevronné et ancien PDG de l’échange Crypto BitMEX, attribue la récente chute du prix du Bitcoin à la diminution de la liquidité en dollars, plutôt qu’à un manque de soutien gouvernemental ou à des investisseurs institutionnels n’ayant plus confiance en la cryptomonnaie. Il a écrit ce lundi : « Le Bitcoin est un baromètre du marché libre de la liquidité mondiale en fiat. Il évolue en fonction des attentes concernant l’offre future de fiat. »
Le Bitcoin est tombé sous la barre des 90 000 dollars mardi matin, atteignant un niveau le plus bas en sept mois. Cette chute a eu lieu un jour après que le BTC ait effacé tous ses gains de 2025. Hayes estime que la fluctuation du Bitcoin dans les bas 90 000, alors que les indices boursiers S&P 500 et Nasdaq 100 approchent de leurs sommets historiques, indique qu’un événement de crédit se profile.
Hayes avance que si les actions subissent une correction de 10 à 20 % et que les taux d’intérêt restent proches de 5 %, le gouvernement américain sera amené à imprimer davantage de dollars. Une telle augmentation de liquidité pourrait propulser le Bitcoin vers des prix oscillant entre 200 000 et 250 000 dollars d’ici la fin de l’année, à condition que les marchés à risque s’effondrent, ce qui inciterait la Réserve fédérale et le Trésor à intensifier leurs efforts de création monétaire.
Les ETF ont récemment été confrontés à des sorties historiques. La semaine dernière, l’ETF Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT) a enregistré une sortie d’un montant record de 463 millions de dollars en une seule journée. À l’échelle mondiale, les fonds cryptos ont observé des sorties cumulées de 2 milliards de dollars sur une semaine.
Hayes relie cette chute aux cinq plus grands détenteurs de l’IBIT US de BlackRock, qui sont des fonds d’investissement et des fonds spéculatifs comme Goldman Sachs et Jane Street. Ils utilisent cet ETF dans le cadre de ce qu’on appelle un “trade de base”. Dans ce type de transaction, les traders prennent position sur un actif tout en pariant à l’opposé sur un contrat à terme connexe, par exemple en achetant un ETF Bitcoin et en vendant à découvert un futur Bitcoin. Ils réalisent un bénéfice lorsque l’écart entre le prix de l’actif et celui des contrats à terme se resserre.
« Les principaux détenteurs du plus grand ETF en fonction des actifs sous gestion (l’IBIT US de BlackRock) utilisent cet ETF comme partie intégrante d’une stratégie de trade de base ; ils ne parient pas à la hausse sur le Bitcoin », a déclaré Hayes. « Ils vendent à découvert un contrat à terme Bitcoin coté au CME tout en achetant l’ETF pour réaliser l’écart entre les deux. »
Il a ajouté : « Cela s’avère efficace en capital puisque leur courtier leur permet généralement d’utiliser l’ETF comme garantie contre leur position à terme à découvert. » Les trades de base représentent une part importante de l’industrie des services financiers, JPMorgan ayant estimé en avril que 400 milliards de dollars sont bloqués dans ce type de transaction.
Alors que le Bitcoin est en déclin récemment, le “base” de ces trades est devenu plus faible, entraînant une diminution des entrées dans les ETF, lesquels semblent moins rentables. Hayes soutient que les investisseurs particuliers interprètent mal le comportement des investisseurs institutionnels, qui ne reflète pas une défiance envers l’avenir du Bitcoin, mais plutôt la viabilité d’un type de trade spécifique.
« Les investisseurs particuliers croient maintenant que ces même investisseurs n’apprécient pas le Bitcoin, créant une boucle rétroactive négative qui les pousse à vendre, diminuant ainsi la base et entraînant davantage de ventes de l’ETF par des investisseurs institutionnels », a-t-il déclaré.
Points à retenir
- La liquidité en dollars américains est un facteur influent sur le prix du Bitcoin.
- Les ETF peuvent influencer les tendances du marché du Bitcoin de manière significative.
- Les trades de base jouent un rôle crucial dans la dynamique des marchés financiers.
- Les réactions des investisseurs particuliers peuvent être biaisées par des interprétations erronées des comportements institutionnels.
- Un changement dans la politique monétaire pourrait affecter tant Bitcoin que les marchés traditionnels.
Dans cette perspective, il est intéressant de se demander si l’évolution des Crypto-monnaies, tout en étant un reflet des dynamiques économiques traditionnelles, ne représente pas une opportunité pour repenser notre rapport à la valeur et à l’investissement. En effet, à l’aube de bouleversements économiques sans précédent, la voie à suivre pourrait bien dépendre de notre capacité à adapter notre prudence et nos stratégies au fil des mutations de nos marchés globaux. L’interaction entre l’intuition humaine et les données financières pourrait façonner un nouvel avenir qui redéfinira nos conceptions de la richesse et de la valeur dans un monde en constante évolution.